如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(ché冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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