财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　201在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗9年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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