近期“中特估”成为A股市场热门话题(tí)，外资(zī)机构加强研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央企上市公司已获外(wài)资(zī)显(xiǎn)著加仓(cāng)。外(wài)资机构认为：国企已成为“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国(guó)企(qǐ)已迎来积极信(xìn)号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从(cóng)而获得长期(qī)稳健(jiàn)的投(tóu)资回报(bào)。

　　加(jiā)仓(cāng)国企公司

　　近期国企(qǐ)成(chéng)为A股市场关注焦(jiāo)点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入额最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中国(guó)石(shí)化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶(jīng)盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金前十大公(gōng)司(sī)分别吸引10亿到20亿元(yuán)人(rén)民币不等。

　　近期(qī)北向资金净流入额前(qián)十(shí)的股票，来(lái)源：Wind。

　　随(suí)着一季(jì)度上市公(gōng)司财报(bào)公布，不少全球主权投资(zī)机构(gòu)跻身国企的前十大(dà)的(de)股(gǔ)东行(xíng)业。例如，一季度报(bào)告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特(tè)政府投资局等多家主权财富基金增持多(duō)家国企央(yāng)企A股上市公司股票(piào)。例如科威特政府投(tóu)资局增持中青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪(nuó)威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦(jiāo)点基金截(jié)止4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿(ā)里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润置地、中银航空租(zū)赁、中升(shēng)集团、百度等，含不少国企(qǐ)公司。而基金在4月对这(zhè)些国企进(jìn)行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人(rén)问(wèn)津”到成为焦点(diǎn)

　　外(wài)资中(zhōng)关于中国国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中(zhōng)解(jiě)释了(le)他们对于国企改革(gé)的看法。报告(gào)认为，在中国国企改革并(bìng)非新鲜事，但是这一次(cì)国企改革(gé)事关重大(dà)。而资本(běn)市场(chǎng)显然已(yǐ)经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说(shuō)，放在平常(cháng)，中(zhōng)国中铁可能是乏人问(wèn)津的防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基(jī)本面，收益预期也尚可，但是可能不(bù)是大(dà)家热衷追捧的公(gōng)司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的(de)国(guó)企股价在2023年也有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中(zhōng)国铝业(yè)等。这背后(hòu)的原因可能包括(kuò)：随着高层(céng)重(zhòng)提“国企改革(gé)”，投资(zī)者认(rèn)为(wèi)相(xiāng)关(guān)方(fāng)面或敦(dūn)促国企改善治理等以增加(jiā)股东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一般说来外资机构持(chí)仓中(zhōng)更倾向于私(sī)营(yíng)部门(mén)，这与他们的(de)选(xuǎn)股标准相关。基(jī)于公(gōng)司的股(gǔ)东回(huí)报等标准，不少国(guó)企(qǐ)公司在过去难以进入部分(fēn)外资的选(xuǎn)股池子。例如从每(měi)股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类国企公司截至去年年底的平均每(měi)股(gǔ)盈利水平仍(réng)低于10年(nián)前2012年水(shuǐ)平(píng)。这说明国企(qǐ)公(gōng)司的资(zī)本效率还有很大(dà)的提(tí)升(shēng)空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的外资(zī)投资(zī)者认为国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部分公司(sī)的投(tóu)资价(jià)值被低估了。

　　富达在报告(gào)中指出(chū)，如果国(guó)企改革能够取得成效，投资者(zhě)会(huì)重估国(guó)企的投资者(zhě)价(jià)值(zhí)。投资者对(duì)于能(néng)够持续提(tí)供(gōng)良好的(de)股东回(huí)报的(de)公司是愿意(yì)支付溢价(jià)的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平均每年(nián)的净资产回报率在20％以上(shàng)。这是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重要原(yuán)因之一。除了房地产行业，目(mù)前来看大部分国企(qǐ)的(de)市净率低于私营企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与(yǔ)投(tóu)资者互动，增强透明性是全(quán)球投资(zī)者关注的问题。此外，投资(zī)者(zhě)关注的其它问(wèn)题还包括(kuò)：对(duì)于国(guó)企来(lái)说，如(rú)何(hé)在服务(wù)国(guó)家战略(lüè)的同时(shí)增(zēng)强它的(de)商业效率，如何改善激励(lì)措施等。尽管这次改革(gé)的成效仍待(dài)时间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本(běn)市场(chǎng)认可的(de)路(lù)线(xiàn)。

　　高盛：国企主题具(jù华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)可持续(xù)性

　　高(gāo)盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对(duì)中(zhōng)国基金报记者表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)国(guó)企主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒(chǎo)作(zuò)”资金参(cān)与，但(dàn)是有充分的(de)理由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司(sī)估(gū)值仍然很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平(píng)上(shàng)升，但总体来说，国有企业的(de)市盈率仍然(rán)在10倍(bèi)左右(yòu)，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够继续改善他们的财务表现，提(tí)高每股盈利水平和利润增长，并(bìng)通过股(gǔ)息或(huò)股票(piào)回购，将利润分配给股(gǔ)东(dōng)。这些(xiē)都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们对国企(qǐ)的持有或(huò)配置仍然相当保守。因为如(rú)果回顾过去(qù)的5到10年，大多(duō)数境(jìng)外的观点是看好(hǎo)上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济(jì)的私(sī)营部分。随着事态改变，他们有提升配(pèi)置(zhì)的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司(sī)估值远远低于(yú)全球同行(xíng)。不排(pái)除有些公(gōng)司会(huì)受到地(dì)缘政治因(yīn)素(sù)，但(dàn)全球仍(réng)有资金（例如中东(dōng)地区的资金）受地(dì)缘政治影响较小(xiǎo)。

　　此外，一些过往被(bèi)认为(wèi)乏味无(wú)趣的(de)行(xíng)业部分公司的股价有了非常显著的(de)回升，还有(yǒu)类似的(de)机(jī)会可以挖掘。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗p>

　　慕天辉进一步指出(chū)：在(zài)任何(hé)市(shì)场(chǎng)，投资(zī)都(dōu)必须持有前瞻性的观点。如果等到(dào)所有的证据都(dōu)摆在面(miàn)前，那(nà)么他(tā)们已经(jīng)被市场价格反映出来，因为市场总是预(yù)先反应。所以我(wǒ)们(men)永远不会有百分百(bǎi)的(de)确定(dìng)性或信心(xīn)。一些积(jī)极(jí)的变(biàn)化(huà)正(zhèng)在发生。“如(rú)果问过(guò)去多(duō)年，通过观(guān)察中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)我们学到(dào)了什么？我们学到(dào)的重要一(yī)课(kè)就是：跟(gēn)随(suí)政府(fǔ)的(de)政策投资。中国(guó)的国企已经(jīng)迎来了积极(jí)的信号(hào)”。投资者需要一些机制来从(cóng)大量(liàng)的(de)国(guó)有企(qǐ)业中筛选出有更高成功机(jī)会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政(zhèng)府政策(cè)导(dǎo)向、管理层有改(gǎi)进(jìn)动(dòng)力(lì)、有客观证据显示其(qí)盈(yíng)利能力已经改(gǎi)善的(de)企业(yè)。同时，这(zhè)些(xiē)企业(yè)所处的行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)收益增长(zhǎng)、有良好的(de)资产负债表和(hé)低债(zhài)务水平等(děng)经济运(yùn)行(xíng)。

　　慕(mù)天辉补充说明道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决定(dìng)价格(gé)的(de)还是国内投(tóu)资(zī)者。如果外国投资者对国有企业的兴趣增加，那将是(shì)对(duì)国有企(qǐ)业股价(jià)的(de)额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗