自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(sh48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗àng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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