金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回落(luò)。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是(sh姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ì)充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏(fá)力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴(chái)油价格输出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车(chē)价(jià)格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价(jià)格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价(jià)格(gé)中食品和能源由于(yú)受到(dào)短期因素(sù)影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的(de)原因是服务(wù)需(xū)求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格(gé)涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色价(jià)格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)石油和(hé)天然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加(jiā)工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国(guó)际(jì)输(shū)入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期(qī)下行情(qíng)况还会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一(yī)季(jì)度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要(yào)与供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开(kāi)局(jú)良(liáng)好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的(de)影响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮(lún)物价回(huí)落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)本身(shēn)有个过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入(rù)分配分化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效(xiào)应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要(yào)看到，随(suí)着(zhe)基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，不符合通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她　物价是经(jīng)济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落来(lái)评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期(qī)，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期资金来(lái)源刻(kè)画(huà)的(de)有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融(róng)变化(huà)领先经(jīng)济2个季度左右的经验规(guī)律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外(wài)需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。除去年(nián)基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)累(lèi)显著，而线(xiàn)下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发(fā)生(shēng)在经济回(huí)落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和(hé)表征不同(tóng)过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效信用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预(yù)期的同时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持(chí)续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持(chí)续(xù)性(xìng)和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业(yè)招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期向下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱(ruò)于传(chuán)统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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