5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(d你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思e)带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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