近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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