近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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