如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(sī)的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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