当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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