近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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