北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我昆明市属于几线城市，云南最好三个城市们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(y昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ōng)有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都昆明市属于几线城市，云南最好三个城市会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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