随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(f辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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