财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zh抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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