射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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