财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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