射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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