国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美(m无锡市是几线城市ěi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xi无锡市是几线城市àn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期无锡市是几线城市的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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