公募基(jī)金交(jiāo)易结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较为常见的托管人自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的(de)博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金，该(gāi)基金由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三(sān)方合(hé)作推出。目(mù)前(qián)正在发行的(de)易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有(yǒu)落(luò)地(dì)的基金产品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关注研(yán)究这一(yī)新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目前基金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算模(mó)式。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成(chéng)为基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)两只基(jī)金分别由博(bó)道、易(yì)方(fāng)达两家基(jī)金公司与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行合(hé)作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券是(shì)率先有落(luò)地基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过(guò)证券公(gōng)司进行交易申(shēn)报(bào)，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银(yín)行的托管账户，无须银证转账到(dào)证(zhèng)券公司。这也成(chéng)为类(lèi)QFII模式的与一般(bān)券(quàn)结模式的最大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品资(zī)金集(jí)中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立的资(zī)金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸(cùn)资(zī)金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报(bào)的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸(cùn)资(zī)金余(yú)额(é)，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交(jiāo)易额(é)度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结算模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结(jié)算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管问题(tí)，一(yī)定程度上调动了托管行(xíng)的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印(yìn)证(zhèng)了(le)券商财富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公募(mù)基金、券商渠(qú)道、基(jī)金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保证较(jiào)好运营效率(lǜ)带(dài)来(lái)的优质交(jiāo)易体验的(de)同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促(cù)进，金融(róng)机构为广(guǎng)大(dà)投资(zī)人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现(xiàn)行客户交易结(jié)算(suàn)资(zī)金的(de)三方存(cún)管框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验券(quàn)；三是日终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募(mù)基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端(duān)上看，ETF的募(mù)集和(hé)日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公(gōng)司(sī)对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券，可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券(quàn)商渠道商业模式的创新(xīn)，类似(shì)与券商(shāng)结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率的提(tí)升。博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去(qù)了三方(fāng)存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人(rén)士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户(hù)环(huán)节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而(ér)相比托管人(rén)结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下(xià)加强(qiáng)了交易(yì)前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原来的证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行(xíng)和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决(jué)了(le)普(pǔ)通券结(jié)模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转账时(shí)间(jiān)范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股(gǔ)新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少了证券资金账户开户(hù)与银(yín)证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可(kě)有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日(rì)终资金对账(zhàng)实现(xiàn)证券公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管人系统(tǒng)对(duì)接对账，可防范(fàn)资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的几点(diǎn)不(bù)足之处(chù)：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制(zhì)下(xià)，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三方(fāng)需每(měi)日确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投(tóu)资组合交易(yì)特(tè)征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或(huò)吸引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基(jī)金、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对(duì)类QFII结(jié)算模式的关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不(bù)过(guò)，参与这类业务还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内(nèi)部对这一业(yè)务进行了探讨，业务(wù)操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类(lèi)业务具备一(yī)定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式和券商结算模(mó)式(shì)，这一模式可(kě)以同时激发银行、券(quàn)商(shāng)双方的销售力(lì)度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参(cān)与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式(shì)仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望(wàng)未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会(huì)保持高度(dù)关注(zhù)，会成为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有(yǒu)信心，认为这是(shì)一个(gè)基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三(sān)方共(gòng)赢的模式(shì)，有望成为新的(de)行业发展趋势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结模式、托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)均(jūn)有比(bǐ)较优势(shì)；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程(chéng)和(hé)业务系统，个别如(rú)清算模(mó)块(kuài)涉及一些小改动(dòng)。但券商和托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个(gè)环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴业(yè)银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而(ér)记者从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金行业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要(yào)变化，从单(dān)一模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目前已25年了(le)，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是(shì)，基金(jīn)管理(lǐ)人租用券(quàn)商的(de)交易席位直(zhí)连报盘交易所，托(tuō)管人作为特殊结算参(cān)与人与中(zhōng)国结算进(jìn)行资(zī)金和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与(yǔ)规模分别为61自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查6只和5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场行情修(xiū)复及券商财富(fù)管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上述平安(ān)基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的(de)发(fā)展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基(jī)金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金(jīn)相(xiāng)对来说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于托(tuō)管行(xíng)有一个(gè)制衡的作用。以(yǐ)前是小公(gōng)司为主，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后会(huì)是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的(de)边际制约(yuē)因素，也从“投入(rù)成(chéng)本较(jiào)大、技术系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策(cè)略与市(shì)场(chǎng)环境及需求的(de)匹配度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现与(yǔ)客户(hù)体验的(de)舒适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠(qú)道陪伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的(de)中(zhōng)长期利(lì)益深(shēn)度绑定；在此模式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归(guī)“买(mǎi)方(fāng)投顾陪伴模式(shì)”的服务(wù)本质(zhì)，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查