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　　金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增量(liàng)为(wèi)1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的(de)外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季(jì)度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下(xià)：在经(jīng)历了(le)一季度的(de)爆发式(shì)增(zēng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也(yě)边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上(shàng)月持(chí)平(píng)，非(fēi)标(biāo)融(róng)资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛(l凝神静气的意思，凝神静气的意思解释iǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非(fēi)企业活期(qī)存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾(qīng)向于让理财(cái)产(chǎn)品在(zài)季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对(duì)考核(hé)，然后在下(xià)季初发(fā)行新的理财产品承接(jiē)。因此居(jū)民存款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符(fú)合季节性(xìng)规(guī)律。在本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一(yī)般(bān)是居(jū)民(mín)存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消(xiāo)费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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