当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是100块钱值多少美元，100美元是几百元钱，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōn100块钱值多少美元，100美元是几百元钱g)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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