A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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