周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季度(dù)电(d抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳iàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台(tái)。

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