近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗(qí)下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的(de)关(guān)键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生(shēng)产过程(chéng)中使用(yòng)的(de)磷酸(suān)，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了(le)更高(gāo)纯度(dù)的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东(dōng)还(hái)与第二大(dà)股东(dōng)有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即在兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要(yào)从(cóng)事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸(suān)产品按(àn)照纯度(dù)等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食毁掉一个老师最好的办法品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比(bǐ)兴福(fú)电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给(gěi)集成电路行业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工(gōng)品贸(mào)易商等其(qí)他行(xíng)业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口可乐(lè)公司的(de)磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会(huì)计(jì)差错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表(biǎo)2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合伙(huǒ)人(rén)对(duì)记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益是指公(gōng)司(sī)发(fā)生的与(yǔ)经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业(yè)务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允(yǔn)地(dì)反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个(gè)点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率(lǜ)，已经毁掉一个老师最好的办法超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆(lù)续(xù)实(shí)现众多集(jí)成电(diàn)路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根据(jù)部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况下，兴福电子(zi)未(wèi)来毛利率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未来是否还能持(chí)续提(tí)高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)控股股东为上市公司兴(xīng)发集(jí)团，其直接持有毁掉一个老师最好的办法(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二大股东(dōng)为国家集成电路(lù)基金二期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二期之间存在(zài)对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购(gòu)权(quán)和随售权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是(shì)指拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信息(xī)和(hé)先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批文(wén)，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日(rì)期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目标(biāo)估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材(cái)料、电(diàn)力(lì)等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液(yè)体三(sān)氧化(huà)硫关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发(fā)集(jí)团及(jí)其控制的其(qí)他(tā)公司(sī)主营业务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市(shì)场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)价格(gé)已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食(shí)品添加剂(jì)等成长性产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良(liáng)好，盈(yíng)利(lì)能力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样，销量数(shù)据(jù)不太好找(zhǎo)，所以不(bù)太好(hǎo)具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩(jì)具(jù)体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原因(yīn)是(shì)赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毁掉一个老师最好的办法