本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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