自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗p>

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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