金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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