射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(y标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产óu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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