尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shā一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟ng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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