在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(l中国一共有多少万亿钱ì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的中国一共有多少万亿钱管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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