近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为(w我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子èi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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