在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(j剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么iǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(z剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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