尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)T77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023MT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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