钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可(kě)能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(ch边际贡献的计算公式是什么呀í)正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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