射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　<黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先strong>▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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