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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(y公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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