近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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