当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒ你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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