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数学中e等于多少,高中数学中e等于多少

数学中e等于多少,高中数学中e等于多少 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件(jiàn)

  5月11日,统计局公布4月物价数(shù)据:CPI同比上涨0.1%,预(yù)期0.4%,前(qián)值0.7%;PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6%,预期(qī)降3.3%,前值降(jiàng)2.5%。

  CPI低位并非通缩,内部(bù)结构分化、与终端需求相(xiāng)关(guān)的服(fú)务业(yè)延续涨(zhǎng)价

  物(wù)价(jià)作为经济(jì)表(biǎo)现的滞后(hòu)指标,在经济(jì)复(fù)苏早期多表现相对(duì)低迷、实属常态。传统周期下,经济的周期性波动,主(zhǔ)要(yào)由需求端驱动,物价作(zuò)为经(jīng)济的滞后指标,表现出明显的周期性波动(dòng)。经验显示,CPI等物价指标,与经济走(zǒu)势大(dà)体类似,一般滞后经济表(biǎo)现2个季(jì)度左右;经济复(fù)苏早期,CPI同比表现一度相对(duì)低迷,例如,2015年初、2017年初CPI同比在1%以下的低位徘徊(huái)。

  通缩是个伪(wěi)命题(国(guó)金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队)

  当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖累部分商品价格(gé)回落(luò)等。年初以来,CPI同比持续回落至(zhì)4月的0.1%,拖累主(zhǔ)要来自于食品和非(fēi)食品(pǐn)中的商(shāng)品(pǐn)、不(bù)完(wán)全由需求主(zhǔ)导。其中,猪(zhū)肉、鲜菜供给充足,价格回(huí)落(luò)成(chéng)为拖累食品同(tóng)比(bǐ)自(zì)年初(chū)的6.2%回落至4月的0.4%;非食品中,原油等(děng)国(guó)际定价的大宗商品价格回落(luò),带动(dòng)交通(tōng)工具用燃料等(děng)分项环比延续低(dī)于季节(jié)性,部分耐用品价格回(huí)落也有拖累、与相关原材料成本压力缓解等(děng)有关(guān)。

  通缩是个(gè)伪命题(国(guó)金宏观·赵(zhào)伟团(tuán)队)

  通缩(suō)是个伪命(mìng)题(tí)(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  需(xū)求(qiú)修(xiū)复较早的领域(yù)、线下消费相(xiāng)关的商品和(hé)服务,在价格(gé)上已有连(lián)续体现。终端需(xū)求(qiú)回暖在4月(yuè)CPI中进(jìn)一(yī)步(bù)凸显,其中,CPI服务同比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同比自年初以来明显回升(shēng)、分别(bié)至4月的(de)3.5%和1%。终端需求回暖带(dài)动部分数学中e等于多少,高中数学中e等于多少中(zhōng)上游(yóu)行业(yè)涨价(jià),在PPI中(zhōng)亦有体(tǐ)现,例如,文教娱制造业价格环比上涨0.9%。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏观·赵(zhào)伟(wěi)团(tuán)队(duì))

  通缩(suō)是个伪(wěi)命题(国金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队)

  重申观点:CPI或已(yǐ)见底,后(hòu)续(xù)或逐步回升。线下消费活动持(chí)续改(gǎi)善等或带动内生动(dòng)能逐步增强,对价(jià)格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡献(xiàn)、及部(bù)分商品价(jià)格回落拖(tuō)累逐步放缓等,CPI或于4月见底回升。

  常规(guī)跟踪:CPI涨幅回(huí)落,生产资(zī)料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续(xù)

  CPI涨幅明显回落、主因(yīn)基数(shù)拖累明显。4月(yuè),CPI同比(bǐ)涨幅回落(luò)0.6个百分点至(zhì)0.1%、低于预(yù)期的0.4%,其中,翘(qià数学中e等于多少,高中数学中e等于多少o)尾因(yīn)素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4%;环比降幅(fú)收窄0.2个百分点至-0.1%;核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持平(píng)于0.7%。分项(xiàng)环比中,食(shí)品环比降(jiàng)幅(fú)收窄0.4个百分(fēn)点(diǎn)至-1%,非食品环比由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1%。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通(tōng)缩(suō)是(shì)个伪(wěi)命题(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

  细分项中,鲜菜(cài)环比拖累明显,猪(zhū)肉环比降幅(fú)收窄,文教娱等服务项(xiàng)涨价延续(xù)。食品环比中,鲜菜和鲜果大量(liàng)上市,价格分(fēn)别下降(jiàng)6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季影响,猪(zhū)肉价格下(xià)降3.8%、降幅收窄0.4个(gè)百分(fēn)点。非食品环比中,原油价格回落拖(tuō)累CPI交通通信项环比延续(xù)低(dī)位、-0.4%,文(wén)教娱、其他商品(pǐn)服(fú)务(wù)环比明显(xiǎn)上涨,分(fēn)别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5%和(hé)1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏观(guān)·赵伟团队)

  PPI回落主因(yīn)生(shēng)产(chǎn)资(zī)料拖累,生(shēng)活(huó)资(zī)料韧性延续。4月,PPI同比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大(dà)类环比中,生(shēng)产(chǎn)资(zī)料由平转降至-0.6%,采掘拖累明显、原材料和加工工业亦有(yǒu)走弱;生活资料环比走平、上月为-0.3%,除(chú)食(shí)品外环比延续回(huí)落外,衣着、一般日(rì)用品环(huán)比由负(fù)转正,耐用消费(fèi)品降幅收窄(zhǎi)。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通缩是(shì)个伪(wěi)命题(国金(jīn)宏观·赵(zhào)伟(wěi)团队)

  分(fēn)行(xíng)业来看,原油等上游原材料(liào)链条相关价格(gé)回落,与(yǔ)线下消费相关的中下游行业价(jià)格回升(shēng)。4月,多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤炭开采、石油加工、燃气供应(yīng)环比延续回落、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上,汽车制造(zào)、通信制(zhì)造等部分中下游制造业价格有所回落(luò),但文教娱制品等靠近(jìn)终端制造业价格有所回升、环比上涨0.9%。

  通缩(suō)是个(gè)伪命题(tí)(国金宏观·赵(zhào)伟团队(duì))

  风险提示

  1、猪(zhū)价大幅反(fǎn)弹。

  2、疫情反复。

  证券(quàn)研究报告:《通(tōng)缩(suō)是个伪命(mìng)题》

  对外发布时间:2023年05月11日

  报(bào)告(gào)发布机(jī)构:国金证券(quàn)股份有(yǒu)限公(gōng)司

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