金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格(gé)低(dī)位运行(xíng)主要(yào)是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的(de)情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落(luò)的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的(de)回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供(gōng)应总(zǒng)体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也(yě)带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)世(shì)界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总体上(shàng)趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今年以来(lái)，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度(dù)加大，带动(dòng)了(le)价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环(huán)比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际(jì)地缘政治(zhì)冲突(tū)、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国(guó)际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服务价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运行以后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区(qū)间。过去(qù)一(yī)年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持在较(jiào)高景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也一(yī)定程(chéng)度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通(tōng)工莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义具燃料(liào)和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存(cún)在(zài)高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，主要受(shòu)去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在增强，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币条件合(hé)理适(shì)度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来(lái)源(yuán)刻(kè)画(huà)的有效社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而不是非(fēi)银(yín)金融(róng)机构，与居(jū)民理财(cái)回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带(dài)来(lái)的(de)居民与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自(zì)去年(nián)9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始(shǐ)持续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行(xíng)为(wèi)的(de)支持(chí)已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流(liú)向制造(zào)业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容(róng)易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复(fù)已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出行(xíng)和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带(dài)来的消费修(xiū)复(fù)持续(xù)性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收(shōu)入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复(fù)会弱于(yú)传统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义