用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构(gòu)参(cān)与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆(bào)雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过财务软(ruǎ晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好n)件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营(yíng)全(quán)球(qiú)领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全(quán)基于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶(jiē晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第(dì)二(èr)阶(jiē)段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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