用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司(sī)股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸引了(le)不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基于(yú)互联(lián)网架构扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段的(de)统一底座(zuò)和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友网络云(yún)服(fú)务转型(xíng)取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收(shōu)入(rù)来源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额(é)来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展白(bái)皮(pí)书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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