上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历(lì)史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行(xíng)不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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