财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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