如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

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　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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