近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好shí)现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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