如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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