近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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