大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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