A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市1亿等于多少万值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)1亿等于多少万移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩1亿等于多少万水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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